Paul Taylor, redattore di POLITICO, scrive la rubrica “Europe At Large”.
PARIGI — Il Continente è di fronte allo spettro della stagflazione, con l’inflazione dell’Unione Europea colpendo il 9,6 per cento a giugno e le previsioni di crescita sono state ridotte sia per quest’anno che per il 2023 a causa della guerra in Ucraina, della persistente pandemia di COVID-19, della siccità e delle strozzature dell’offerta globale.
La prospettiva suscita confronti con gli anni ’70, quando l’Europa è stata scossa da uno shock del prezzo del petrolio. E si teme che, se non gestita abilmente, la stagflazione possa significare instabilità politica, alimentare il populismo e innescare disordini sindacali nei prossimi mesi, con gli attuali scioperi dei trasporti in Germania e il Regno Unito evidenziando questo potenziale di conflitto sociale.
In questo clima, la sfida per i governi e le banche centrali è evitare i passi falsi compiuti cinquant’anni fa, che hanno prolungato per quasi un decennio la combinazione tossica di inflazione ruggente, crescita economica prossima allo zero e disoccupazione in aumento. Se avranno successo dipenderà dalle lezioni apprese.
Il primo grande test politico arriverà nell’Italia fortemente indebitata, dove i populisti di estrema destra potrebbero conquistare il potere in a elezioni anticipate questo settembre, in seguito alla caduta della coalizione di governo del premier centrista Mario Draghi.
Altrove, i governi hanno una tregua più lunga prima di dover affrontare gli elettori. La loro priorità assoluta dovrebbe essere prevenire una spirale salari-prezzi mentre si cerca di attutire le famiglie a basso e medio reddito dall’impennata dei prezzi di carburante e cibo.
Il compito principale della Banca centrale europea (BCE), nel frattempo, sarà dimostrare determinazione a frenare l’inflazione, facendo attenzione a non far cadere l’Europa nella recessione limitando il flusso di credito accessibile alle imprese.
La cattiva notizia è che la nostra attuale dipendenza dai combustibili fossili potrebbe essere più difficile da abbandonare di quanto pensi la Commissione europea. Sembra improbabile che i paesi dell’UE ottengano il risparmio del 15% sul consumo di gas approvato dai ministri dell’Energia lo scorso mese. E potrebbero esserci shock più gravi in arrivo per l’economia e i mercati, come la chiusura totale del gas russo.
La buona notizia, tuttavia, è che le economie europee sono più solide e flessibili di quanto non fossero negli anni ’70. Quindi, sono in una posizione migliore per far fronte al doppio shock delle forniture di petrolio e gas limitate e alla carenza globale di grano e fertilizzanti causata dall’invasione russa dell’Ucraina.
L’esistenza dell’euro significa anche che, a differenza degli anni ’70, non può esserci una corsa competitiva alla svalutazione della valuta all’interno dell’UE. Le banche centrali sono più indipendenti e credibili di allora, e il settore bancario, vigilato dalla BCE, ha riserve di capitale molto più forti di prima.
Il probabile calo della crescita economica dovuto allo shock dell’offerta è attualmente stimato tra i 2 ei 3 punti percentuali del prodotto interno lordo dell’UE, in contrasto con il calo dell’8% tra il 1973 e il 1975, dopo che un embargo petrolifero arabo ha quadruplicato il prezzo del petrolio. Non è di grandezza paragonabile – o non ancora, comunque.
Per la Banca centrale europea (BCE) è fondamentale mantenere le aspettative di inflazione vicine all’obiettivo di medio termine del 2 per cento | Sean Gallup/Getty Images
Nel frattempo, la disoccupazione è al suo culmine livelli più bassi in 20 anni nella maggior parte dei paesi dell’UE e nel Regno Unito, mentre il tasso di partecipazione al mercato del lavoro ha retto da questa parte dell’Atlantico durante la crisi del COVID-19. Inoltre, molte famiglie stanno ancora puntando sui risparmi derivanti dai blocchi e dai programmi di congedo statale, che le aiuteranno ad assorbire lo shock di un aumento del 42% su base annua dei prezzi dell’energia e di un aumento dell’11,2% dei costi del cibo fresco.
Una lezione degli anni ’70 qui è evitare di cercare di amministrare rigidamente salari e prezzi. Pochi paesi dell’UE indicizzano ancora automaticamente salari e pensioni all’inflazione: Belgio e Lussemburgo sono eccezioni, e molti altri hanno un collegamento parziale all’inflazione per la retribuzione del settore pubblico e le pensioni statali, ma la maggior parte della determinazione dei salari è lasciata alla contrattazione collettiva e alle forze di mercato.
Per la BCE, è fondamentale mantenere le aspettative di inflazione vicine al suo obiettivo di medio termine del 2 per cento. Finora, i segnali sono che l’inflazione dei salari nominali rimane moderata a circa il 3% e che i sindacati in paesi chiave come Germania e Francia non stanno facendo pressioni sulle richieste salariali inflazionistiche. Ciò riflette in parte le aspettative che questo picco di inflazione sarà temporaneo e si ridurrà l’anno prossimo.
“I salari nominali nell’area dell’euro sono comprensibilmente aumentati un po’ negli ultimi tempi, ma chiaramente meno che negli Stati Uniti, e non possiamo ancora parlare di una spirale salari-prezzi nell’area dell’euro, almeno finora”, ha affermato Olli Rehn , membro del Consiglio direttivo della BCE, che ha alzato i tassi di interesse questo mese per la prima volta in oltre un decennio.
Il cancelliere tedesco Olaf Scholz ha mostrato la via da seguire rilanciando tavole rotonde di “azione concertata” con sindacati, datori di lavoro, ministri e banca centrale per discutere i compromessi tra contenimento salariale e misure di sostegno del governo per i meno pagati e i poveri. Gli aumenti salariali differiti, possibilmente legati a determinate soglie, sono un modo tradizionale tedesco per attutire il colpo al tenore di vita.
Questo tipo di patto sociale, comune nel Nord Europa ma denunciato dai neoliberisti come corporativisti sin dall’era Reagan e Thatcher, è in una buona posizione per ridurre al minimo i disordini sindacali e creare un sostegno più ampio per l’equa condivisione del peso dell’inflazione.
“Quando uno shock economico arriva dall’esterno, come ora e negli anni ’70, c’è ben poco che gli strumenti politici convenzionali possono fare per evitare che causi disagio”, afferma Iain Begg, professore di istituzioni europee alla London School of Economics. “La migliore speranza è evitare che l’inflazione diventi semovente e che i governi prendano di mira i pacchetti di sostegno nella peggiore delle ipotesi, per impedire loro di cadere nella povertà e nei banchi alimentari e lavorare su risposte dal lato dell’offerta”.
In questo caso, accelerare la transizione verso le fonti di energia rinnovabile, risparmiando energia e aumentando l’efficienza energetica, sarebbe la risposta migliore. “C’è ancora un sacco di frutta bassa”, ha detto Begg.
Gli anni ’70 mostrano anche che i governi e le banche centrali dovrebbero evitare le politiche di gestione della domanda nazionale “stop-go”, che alternano bruscamente tra surriscaldamento e congelamento delle economie. Sarà anche importante che i leader delle economie più grandi coordinino l’azione politica.
Su quel fronte, la pagella è mista. La Federal Reserve statunitense è stata molto più aggressiva nell’aumentare i tassi di interesse rispetto alla BCE, alimentando una grande oscillazione del tasso di cambio dollaro-euro.
Inevitabili turbolenze politiche si profilano all’orizzonte e il miglior antidoto allo sfruttamento politico populista della crisi del costo della vita e della stagflazione è persuadere gli elettori che siamo tutti sulla stessa barca. Rispondere collettivamente e incolpare la guerra del presidente russo Vladimir Putin offre la migliore speranza per i leader europei di superare la tempesta imminente.
Fonte: ilpolitico.eu