Questa storia è stata originariamente pubblicata da ProPublica.
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Il caso è stato un passo coraggioso per la Securities and Exchange Commission.
Nel 2021, l’agenzia ha accusato Matthew Panuwat di insider trading. Cinque anni prima aveva appreso che la sua azienda, un’attività biofarmaceutica chiamata Medivation, stava per essere acquisita. Ma invece di acquistare azioni del suo datore di lavoro, ha acquistato opzioni in un concorrente le cui azioni potevano salire alla notizia. L’agenzia dice che ha guadagnato $ 107.000 in profitti illeciti.
Per la prima e finora unica volta, la SEC ha archiviato un caso che accusa un dirigente di utilizzare informazioni segrete della sua stessa azienda per scambiare le azioni di un rivale. “Gli addetti ai lavori del settore biofarmaceutico hanno spesso accesso a informazioni materiali non pubbliche” che hanno un impatto sia sulla loro azienda che su “altre società del settore”, ha avvertito Gurbir Grewal, direttore dell’applicazione della commissione, nell’annunciare il caso. “La SEC si impegna a rilevare e perseguire il commercio illegale in tutte le forme”.
Uno dei capisaldi della caso dell’agenzia contro Panuwat è che Medivation aveva una politica che vietava esplicitamente ai dipendenti di acquistare o vendere azioni della concorrenza sulla base di informazioni aziendali non disponibili per gli investitori ordinari.
Non è stato solo Panuwat a rischiare di violare la policy di Medivation, un tesoro di dati riservati dell’IRS ottenuti negli ultimi anni dagli spettacoli di ProPublica.
Era anche il suo allora capo, il CEO David Hung.
I registri mostrano che Hung ha scambiato frequentemente azioni e opzioni di società farmaceutiche, scommettendo decine di milioni di dollari sull’aumento o sulla diminuzione delle azioni di dozzine di tali società, alcune delle quali erano concorrenti diretti della sua azienda. Molte delle sue operazioni sono arrivate poco prima della notizia di un rivale di cui avrebbe potuto venire a conoscenza nella sua posizione di CEO. In un caso, ha scambiato prima delle notizie che ha annunciato personalmente.
Un settore si è distinto sia per la frequenza che per la varietà di commerci discutibili: le biotecnologie e altre imprese sanitarie relativamente piccole come i produttori di dispositivi medici e le aziende farmaceutiche.
Le dimensioni degli scambi di Hung fanno impallidire quelli che hanno messo il suo subordinato, che ha negato qualsiasi illecito, nel mirino della SEC.
Il portavoce di Hung ha riconosciuto che il CEO ha appreso informazioni non pubbliche sui concorrenti, ma ha negato che tali informazioni abbiano mai informato nessuna delle sue dozzine di operazioni.
All’inizio di quest’anno, ProPublica ha rivelato che alcuni dirigenti hanno accesso a informazioni del settore non pubblicheaveva fatto transazioni straordinariamente tempestive nei titoli dei loro diretti concorrenti e delle società partner. Gli esperti di diritto dei titoli hanno affermato che molte delle operazioni, che in alcuni casi hanno portato rapidamente milioni di dollari di profitto, hanno giustificato l’esame da parte delle autorità di regolamentazione. Le transazioni hanno spaziato tra i settori: dall’energia ai giocattoli, dai prodotti di carta ai servizi di mutui.
Ma un settore si è distinto sia per la sua frequenza che per la varietà di commerci discutibili: le biotecnologie e altre imprese sanitarie relativamente piccole come i produttori di dispositivi medici e le aziende farmaceutiche. Decine di dirigenti facoltosi e investitori ben collegati hanno riferito di operazioni azionarie straordinariamente tempestive in tali società, comprese le attività con cui erano in concorrenza o con cui avevano legami personali.
ProPublica ha analizzato milioni di transazioni documentate nei documenti fiscali dei contribuenti più ricchi, inclusi molti dei principali imprenditori della nazione. Un’alta percentuale di queste operazioni riguardava investimenti semplici, con partecipazioni a lungo termine di azioni blue chip e simili. Ma una minoranza delle transazioni ha mostrato ciò che secondo gli esperti sono i tratti distintivi di un trading potenzialmente sospetto.
Trovare operazioni tempestive è stato solo un punto di partenza per l’analisi di ProPublica. Abbiamo quindi esaminato le transazioni che si sono verificate appena prima delle notizie di mercato, in particolare quelle che rappresentavano un allontanamento dal precedente modello di investimento di un investitore, perché avevano quasi mai scambiato azioni di una particolare società, stavano scambiando un importo in dollari insolitamente alto o stavano facendo uso di opzioni rischiose per la prima volta. Abbiamo esaminato se quelle persone disponessero di possibili mezzi non pubblici per ottenere informazioni sulle società le cui azioni sono aumentate o diminuite in un momento opportuno. Abbiamo fornito descrizioni anonime di questi traffici ad accademici, ex pubblici ministeri ed ex funzionari della SEC e ci siamo concentrati su quelli che secondo loro avrebbero dovuto attirare l’attenzione delle autorità di regolamentazione.
Tra gli esempi notevoli:
Il presidente di una società biotecnologica ha acquistato azioni di un partner aziendale proprio mentre il partner stava raggiungendo le fasi finali delle trattative segrete per l’acquisto.
Il presidente di un’azienda per la salute delle ossa ha fatto scommesse aggressive su una società di tecnologia medica gestita da un consulente del suo consiglio appena prima che le sue vendite decollassero, guadagnando $ 29 milioni in una serie di scambi di opzioni.
Un ricco investitore con legami con un’area di nicchia della ricerca sul cancro ha fatto personalmente trading, per la prima volta in assoluto, in una società di quel settore poco prima che venisse rilevata. Ha acquistato opzioni ad alto rischio che gli hanno fruttato un rapido profitto di $ 1 milione.
Un vantaggio informativo può essere redditizio in qualsiasi settore, ma soprattutto nel settore sanitario. Molte delle sue società sono costruite attorno a uno o pochi prodotti, rendendo le loro azioni particolarmente volatili e pronte per il profitto da parte di investitori con conoscenze interne. Le biotecnologie e altri promettenti affrontano chiari momenti decisivi: studi clinici, segnali delle autorità di regolamentazione o voci di acquisizioni possono causare oscillazioni selvagge nei prezzi delle azioni.
Da quando ha iniziato a riferire sul nostro enorme tesoro di record IRS nel 2021, ProPublica ha analizzato i dati e li ha utilizzati come base per una serie di articoli, I file segreti dell’IRS, che rivelano i molti modi in cui il codice fiscale favorisce i ricchi e come gli ultraricchi sfruttano tali vantaggi.
I dati dell’IRS includevano anche milioni di registrazioni di negoziazioni di azioni e opzioni di ricchi contribuenti, fornite dagli intermediari che gestivano le negoziazioni. Mentre la SEC rivede regolarmente i dati di compravendita di azioni di broker e borse, l’agenzia non ha accesso ai dati dell’IRS, che per molti versi sono più completi. (Un portavoce della SEC ha rifiutato di commentare questo articolo.)
Gli esperti di titoli hanno affermato che non esiste una definizione fissa di ciò che rende un’operazione sospetta e meritevole di ulteriori indagini. Uno scambio propizio per un importo relativamente piccolo, ad esempio, potrebbe comunque giustificare un controllo se l’investitore ha un legame con la società. Un’operazione con un tempismo eccellente è meno degna di nota se l’investitore fa spesso trading su quel titolo. Uno scambio con un rendimento modesto potrebbe comunque essere problematico se arrivasse prima di notizie che l’investitore conosceva in anticipo o messo in moto. E anche se la strategia di investimento di un trader in un’azione alla fine non avesse avuto successo, una singola operazione redditizia potrebbe comunque essere considerata illegale.
Con il trading tempestivo, a volte ha ottenuto guadagni di centinaia di migliaia di dollari o è riuscito a evitare una perdita disastrosa.
Gli esperti intervistati da ProPublica sui modelli di trading esaminati in questa storia hanno affermato che mentre ciascuno dovrebbe innescare un esame più attento da parte delle autorità di regolamentazione, la questione se porterebbero a un’azione dipenderebbe da una serie di fattori aggiuntivi. Hanno notato che le negoziazioni di azioni sono generalmente considerate una violazione delle leggi sull’insider trading solo quando vengono soddisfatti più elementi. Il commerciante deve aver avuto informazioni, non ancora pubblicamente note, che avrebbero influenzato il prezzo delle azioni della società. E il commerciante, o la persona che ha fornito la mancia, doveva avere il dovere di non divulgare l’informazione o di usarla a proprio vantaggio.
I registri di ProPublica non forniscono alcuna indicazione sul motivo per cui gli investitori hanno effettuato operazioni particolari o quali informazioni possedevano. I ricchi investitori nominati in questa storia hanno negato che le loro operazioni fossero improprie o non hanno commentato.
La politica commerciale personale per Medivation, la società multimiliardaria gestita da Hung, era particolarmente esplicita. Ha avvertito i suoi dipendenti di fare attenzione a scambiare le azioni dei concorrenti perché i dipendenti di Medivation possiedono informazioni non pubbliche che possono influenzare anche i prezzi delle azioni di quelle società. “Per chiunque utilizzi tali informazioni per ottenere vantaggi personali”, affermava la politica, “è illegale”.
Ma i dati di ProPublica mostrano che Hung, che ha guidato un certo numero di aziende biofarmaceutiche ed è stato descritto dalla stampa come un abile affarista, ha rischiato di violare la politica dell’azienda scambiando i titoli dei concorrenti. Durante l’ultimo decennio in cui Hung ha guidato Medivation, la maggior parte dei suoi proventi da transazioni di titoli in società diverse dalla sua riguardava il settore farmaceutico.
Con il trading tempestivo, a volte ha ottenuto guadagni di centinaia di migliaia di dollari o è riuscito a evitare una perdita disastrosa. (I registri mostrano che a volte perdeva anche soldi.)
Gli esperti di titoli con i quali abbiamo descritto i suoi schemi di trading e il suo ruolo di alto rango (ma non il suo nome) hanno affermato che gli investimenti sembravano mostrare un alto dirigente che capitalizzava informazioni non disponibili per l’investitore medio.
A luglio e agosto 2011, i documenti fiscali mostrano che Hung ha venduto azioni per un valore di oltre un milione di dollari in una società chiamata Dendreon. Dendreon stava allora producendo una promettente terapia per il cancro alla prostata contro la quale l’azienda di Hung era in competizione, lavorando per portare il proprio farmaco sul mercato. Il giorno dopo che Hung ha venduto l’ultima delle sue due tranche di azioni Dendreon da circa mezzo milione di dollari ad agosto, il prezzo delle azioni della società è sceso del 67% a causa delle scarse vendite e della mancanza di entusiasmo iniziale da parte dei medici per il suo farmaco contro il cancro alla prostata.
Gli esperti del settore hanno affermato che quando un prodotto farmaceutico è in fase avanzata di sviluppo, come lo era il farmaco di Medivation all’epoca, la società normalmente chiederà ai suoi rappresentanti di esaminare il panorama competitivo, comprese le indagini sugli studi medici sui farmaci rivali. E i dipendenti delle aziende, anche concorrenti, spesso si mescolano e scambiano pettegolezzi alle conferenze.
Pochi mesi dopo, nell’ottobre 2011, Hung ha nuovamente acquistato azioni di Dendreon, ma ha fatto rapidamente un’inversione di marcia giorni dopo, vendendo quelle azioni per circa $ 150.000, essenzialmente lo stesso prezzo per cui le aveva acquistate. Una settimana dopo, Hung ha annunciato che la sua azienda aveva appreso che le prove erano andate così bene per la propria terapia contro il cancro alla prostata che il farmaco avrebbe iniziato a essere offerto anche ai partecipanti a cui era stato somministrato un placebo. “Questi risultati sono sia un passo importante per rendere disponibile questo potenziale trattamento che allunga la vita alla comunità del cancro alla prostata sia una pietra miliare significativa per la nostra azienda”, ha dichiarato Hung in un comunicato stampa all’epoca.
Proprio quando Hung ha annunciato i risultati promettenti della sua azienda, Dendreon ha rilasciato utili trimestrali poco brillanti. Le sue azioni sono diminuite del 37%.
David Nierengarten, un analista che all’epoca copriva entrambe le società, ha detto a ProPublica che il rapporto sugli utili ha causato la maggior parte del calo, ma parte di esso potrebbe anche essere attribuito ai risultati della sperimentazione clinica di Medivation, che rappresentava una minaccia per la quota di mercato di Dendreon. Il portavoce di Hung ha affermato che Hung non conosceva l’esito degli studi clinici della sua azienda quando ha venduto le azioni di Dendreon.
Hung ha venduto azioni Dendreon in quasi due dozzine di occasioni in sei anni, con la maggior parte degli scambi per meno di $ 150.000. Il portavoce di Hung ha negato di avere informazioni riservate rilevanti quando ha effettuato i suoi scambi con Dendreon.
In un caso, i documenti fiscali mostrano che Hung ha scambiato le azioni di un concorrente prima delle notizie che lui stesso ha rivelato che secondo gli esperti si sarebbero probabilmente qualificate come materiali.
Il 24 agosto 2015, Hung ha annunciato che Medivation stava acquisendo un farmaco antitumorale da una società chiamata BioMarin. Il farmaco era uno di una manciata di nuovi farmaci all’avanguardia che Hung ha salutato come una “classe entusiasmante di terapie oncologiche”.
Quello che Hung non ha detto è che lo stesso giorno in cui la sua azienda ha finalizzato l’acquisizione, ma tre giorni prima dell’annuncio pubblico, ha effettuato un acquisto sul suo conto personale di compravendita di azioni. Ha acquistato circa $ 8 milioni in azioni di Clovis Oncology, una società che stava sviluppando separatamente un farmaco nella stessa categoria di trattamento, noto come “inibitori PARP”.
Dopo l’acquisizione, la stampa specializzata farmaceutica ha notato che c’era un crescente interesse per questa classe di farmaci. L’accordo di Hung ha segnato la prima grande acquisizione di un inibitore PARP.
“Ovviamente tutti i PARP scoppieranno”, ha detto Nierengarten, l’analista che ha coperto la compagnia di Hung. Clovis è una piccola azienda che fa affidamento su un numero limitato di farmaci, “quindi sta per esplodere”, ha detto.
E lo ha fatto. Nella settimana successiva all’annuncio dell’accordo Medivation, l’acquisto di azioni di Hung ha dato i suoi frutti: il prezzo delle azioni Clovis è aumentato di circa l’11%, un aumento che gli esperti hanno attribuito in parte all’acquisizione di droga di Hung.
Quando Hung ha venduto le azioni il mese successivo, ha realizzato un profitto di $ 1,25 milioni.
Le opzioni, in particolare le opzioni out-of-the-money come quelle acquistate da Sloan, sono rischiose ma possono portare enormi ricompense.
Il portavoce di Hung ha difeso i traffici, dicendo che Hung non credeva che l’acquisizione da parte di Medivation del farmaco di BioMarin avrebbe influenzato il prezzo delle azioni di una società che produceva un farmaco nella stessa classe. Ha anche affermato che la maggior parte dell’aumento delle azioni è avvenuta nei giorni successivi alla notizia del l’acquisizione, non il giorno dell’acquisizione, che secondo lui indicava che il profitto di Hung era attribuibile ad altri fattori.
Le azioni Clovis acquistate da Hung rappresentavano il passaggio finale di ciò che i registri mostrano essere una serie di transazioni complesse che coinvolgono le cosiddette stock option, accordi per acquistare o vendere un titolo in una data futura. Nell’aprile 2015, Hung ha iniziato a vendere le “opzioni put” di Clovis. Ciò significava che stava stipulando un contratto che dava a un altro investitore il diritto di vendergli azioni Clovis in un prossimo futuro a un prezzo specificato. Era essenzialmente una scommessa di Hung che le azioni Clovis sarebbero rimaste all’incirca allo stesso prezzo o sarebbero aumentate (una transazione sofisticata e insolita per un tipico investitore al dettaglio).
In aprile e maggio, Hung ha venduto un piccolo numero dei suoi contratti. A giugno e luglio ha iniziato a vendere più frequentemente e in quantità maggiori: 17 volte più contratti che aveva venduto nei due mesi precedenti. Secondo il suo portavoce, questo è stato il periodo in cui Hung è stato contattato per acquistare il farmaco di BioMarin.
Le date di scadenza delle opzioni sono state scaglionate. Un gran numero dei suoi contratti è scaduto lo stesso giorno in cui ha finalizzato l’acquisizione della droga.
In quel momento, Hung aveva due scelte, entrambe apparentemente spiacevoli. Secondo il suo portavoce, probabilmente avrebbe potuto pagare in contanti per terminare i contratti, il che avrebbe comportato una perdita immediata poiché le opzioni erano per un prezzo delle azioni più alto di quello a cui Clovis stava negoziando quel giorno. I contratti gli hanno anche permesso di acquistare il numero specificato di azioni, un affare apparentemente cattivo poiché avrebbe pagato ovunque da $ 75 a $ 85 per azione per azioni scambiate a meno di $ 73.
Ma quel giorno, Hung sapeva qualcosa che il mercato non sapeva: che la sua azienda stava per annunciare che stava acquistando il farmaco di Biomarin.
Hung ha acquistato circa $ 8 milioni di azioni Clovis. Dopo l’annuncio della sua azienda, Hung era in attivo nel giro di pochi giorni, anche dopo aver acquistato a un prezzo gonfiato. Gli scambi di opzioni avevano funzionato magnificamente. Ha venduto le azioni il mese successivo, realizzando quel profitto di $ 1,25 milioni.
Il portavoce di Hung ha sottolineato che, tenendo conto di tutte le opzioni Clovis che ha venduto quell’anno, Hung ha effettivamente perso circa $ 100.000. L’orizzonte temporale per alcuni dei contratti era molto più lungo, con date di scadenza nell’anno successivo. Hung, ha detto, ha mantenuto alcuni dei suoi contratti e alla fine ha perso denaro quando il prezzo delle azioni Clovis è diminuito significativamente pochi mesi dopo. Il portavoce ha anche affermato che qualcuno che cerca di capitalizzare informazioni non pubbliche potrebbe farlo in modo più efficiente acquistando azioni di una società piuttosto che attraverso una complicata serie di scambi di opzioni.
ProPublica ha descritto le opzioni di Hung che trattano Clovis, senza rivelare la sua identità, a Dan Taylor, professore alla Wharton School e uno dei principali esperti di insider trading. “I mestieri in questione sembrano nel migliore dei casi altamente immorali e nel peggiore dei casi potrebbero essere illegali”, ha detto Taylor. “Vorrei mettere in guardia tutti i dirigenti dall’impegnarsi nel comportamento qui descritto. C’è un significativo rischio legale se quel comportamento fosse portato all’attenzione delle autorità di regolamentazione.
Harry Sloan non si è fatto un nome nel settore sanitario. È diventato famoso a Hollywood.
Ma nel 2017 Sloan ha fatto una scommessa considerevole su Juno Therapeutics, una società biofarmaceutica con sede a Seattle focalizzata sui trattamenti contro il cancro.
Sloan non aveva mai investito personalmente in Juno prima. Inoltre, non c’è traccia nei suoi documenti fiscali, che coprono gli anni dal 1999 al 2019, che abbia acquistato opzioni per investire in altre società.
Ma il 14 e 15 dicembre 2017, ha fatto entrambe le cose per la prima volta nei dati fiscali di ProPublica. Ha acquistato più di un quarto di milione di dollari di opzioni call Juno, un contratto che gli dava il diritto di acquistare le azioni a un prezzo specifico. Le opzioni erano “out of the money”, il che significa che il prezzo era ben al di sopra di quello che il titolo stava scambiando in quel momento. La scommessa avrebbe dato i suoi frutti solo se le azioni di Juno fossero aumentate in modo significativo.
Le opzioni, in particolare le opzioni out-of-the-money come quelle acquistate da Sloan, sono rischiose ma possono portare enormi ricompense. Puoi vincere alla grande se il prezzo delle azioni sale al di sopra del prezzo di acquisto stabilito dal contratto. Se le azioni Amazon vengono vendute a $ 125 per azione, un’opzione per acquistare un’azione a $ 130 non ha valore alla data di scadenza a meno che il prezzo di mercato non superi $ 130. Se Amazon rimane a $ 125, hai speso soldi per niente. Ma se sale a $ 175 per azione, puoi guadagnare molto da un piccolo investimento.
Il tempismo di Sloan si è rivelato preveggente. Il pubblico non lo sapeva ancora, ma il dicembre 2017 è stato un momento estremamente significativo nella storia di Giunone. La società aveva negoziato privatamente per vendersi a Celgene, leader nel campo dei trattamenti contro il cancro. Negli stessi giorni in cui Sloan ha acquistato le sue opzioni, Celgene ha aumentato notevolmente la sua offerta e Juno ha accettato di essere rilevata.
Uno scambio straordinariamente tempestivo può essere ancora più sospetto, ha detto, se un trader avesse una sorta di legame personale con il settore di nicchia in cui opera l’azienda.
Quando il Wall Street Journal ha dato la notizia dell’imminente acquisizione un mese dopo, il prezzo delle azioni di Juno è salito alle stelle da $ 46 per azione a $ 69, il più grande aumento di un giorno mai registrato, e Sloan ha rapidamente incassato. Ha venduto gran parte della sua prima tranche di opzioni per $ 677.000. In due decenni di record, è stata la vendita più grande che avesse effettuato in un titolo di un’azienda in cui non era stato un insider.
In tutto, ha ottenuto più di 1,1 milioni di dollari di profitto dalle sue operazioni Juno, un ritorno del 450% sul costo delle sue opzioni.
Dei 251 giorni di negoziazione del 2017, c’erano solo una dozzina di altri giorni in cui Sloan avrebbe potuto acquistare opzioni e vedere il prezzo del titolo aumentare tanto quanto alla fine ha fatto nel breve periodo in cui ha mantenuto la maggior parte della sua posizione.
Attraverso un portavoce, Sloan, che è stato un importante raccoglitore di fondi per i candidati alla presidenza su entrambi i lati della navata, ha rifiutato di rispondere alle domande di ProPublica, fornendo invece una breve dichiarazione: “Qualsiasi insinuazione di attività non etiche o improprie qui è falsa e contraria a la reputazione che il signor Sloan ha sviluppato nel corso della sua vita.
ProPublica ha fornito una descrizione anonima delle operazioni di Sloan a un ex commissario della SEC, due ex avvocati della SEC e due importanti accademici di insider trading. Tutti e cinque hanno affermato che questo tipo di modello di fatto potrebbe attirare il controllo delle autorità di regolamentazione a causa della tempestività delle negoziazioni e di quanto siano anomale rispetto alle negoziazioni di Sloan prima e dopo.
“Se vedi opzioni call out-of-the-money, nessuna storia precedente di trading con quel nome, tempismo eccellente e un grande profitto, generalmente sì, mi aspetto che attiri l’attenzione delle autorità di regolamentazione”, l’ex commissario della SEC Allison Herren Lee disse.
Uno scambio straordinariamente tempestivo può essere ancora più sospetto, ha detto, se un trader avesse una sorta di legame personale con il settore di nicchia in cui opera l’azienda.
Anche se gran parte della sua carriera è stata a Hollywood – Sloan era stato un avvocato dello spettacolo e alla fine è diventato CEO di Metro-Goldwyn-Mayer – non è privo di legami con le biotecnologie e il sottosettore in cui si trovava Juno. Sloan conosceva Arie Belldegrun, uno dei leader nel campo della terapia “CAR T-cell”, un nuovo trattamento del cancro in cui le cellule umane vengono modificate per attaccare le cellule tumorali. È la stessa nicchia in cui Juno si è specializzato. Sloan e Belldegrun erano entrambi attivi nella filantropia artistica, sostenendo lo stesso museo d’arte di Los Angeles almeno dal 2013; La moglie di Belldegrun co-ospitato una proiezione VIP nel 2011 per un film prodotto dalla moglie di Sloan. E Sloan ha donato 3,2 milioni di dollari al laboratorio di Belldegrun all’UCLA nel 2017.
Belldegrun è stato in precedenza CEO di Kite Pharma, un concorrente di Juno, prima di vendere la sua azienda pochi mesi prima dell’acquisizione di Juno. Più o meno nel periodo in cui Sloan stava investendo nelle opzioni call di Juno, Belldegrun stava avviando una nuova società CAR-T. (Quattro anni dopo, nel 2021, Sloan ha contribuito a rendere pubblica una società di ingegneria biologica chiamata Ginkgo Bioworks. Uno dei suoi partner in quell’impresa era Belldegrun.)
Non ci sono prove che Sloan e Belldegrun abbiano mai discusso di Giunone. Belldegrun non ha risposto alle ripetute richieste di commento.
Robert Stiller ha fatto fortuna fumando accessori e caffè. Ha contribuito a lanciare E-Z Wider, cartine utilizzate per spinelli e sigarette, prima di fondare Green Mountain Coffee Roasters, l’azienda multimiliardaria che ha contribuito a rendere popolari le cialde di caffè K-Cup. Quel ruolo lo ha spinto alla celebrità degli affari, come lo ha dichiarato Forbes “imprenditore dell’anno” nel 2001.
Dopo che Stiller ha lasciato Green Mountain, è stato presidente del consiglio di amministrazione di AgNovos, una startup per la salute delle ossa. Lì, il consiglio guidato da Stiller ha assunto un consigliere speciale: Stephen MacMillan, un esperto dirigente di tecnologie mediche. Entro la fine del 2013, MacMillan è stato nominato CEO di Hologic, un’altra società di tecnologia medica, ma è rimasto ad AgNovos come consigliere speciale di Stiller.
Nel giro di pochi mesi, Stiller iniziò a investire in Hologic per la prima volta, e in modo aggressivo.
In 33 giorni tra marzo 2014 e gennaio 2015, ha acquistato un totale di 9,8 milioni di dollari in opzioni call nella società di MacMillan. Ognuna è stata una vittoria, che gli ha fruttato un profitto combinato di $ 29 milioni, quasi un ritorno del 300%. I documenti fiscali di Stiller non mostrano alcuna indicazione che abbia acquistato opzioni in società diverse da Hologic e Green Mountain dal 1999 al 2019.
L’aumento del prezzo delle azioni di Hologic è stato guidato in gran parte dalla crescita dei ricavi della sua innovativa linea di dispositivi per mammografia, che sono più efficaci delle scansioni del seno standard perché forniscono una visione tridimensionale che aiuta a rivelare tumori più piccoli prima che crescano. L’azienda ha iniziato a registrare una crescita particolarmente forte da quella linea di prodotti alla fine di aprile 2014, dopo i primi acquisti di Stiller. L’entusiasmo per il prodotto è cresciuto da lì, poiché la linea ha continuato a battere le aspettative di entrate di Wall Street e altri studi hanno affermato la sua efficacia. La società avrebbe notato un aumento degli ordini mesi prima dell’annuncio dei dati sui ricavi, secondo un esperto del settore che ha chiesto di non essere nominato per evitare contatti con il settore.
Stiller ha iniziato ad acquistare opzioni call all’inizio di marzo.
Raggiunto per telefono, Stiller ha detto di aver investito in Hologic perché aveva fiducia in MacMillan, ma ha detto che MacMillan non ha mai condiviso con lui informazioni dettagliate sul funzionamento interno dell’azienda. “Gli chiedevo: ‘Come vanno le cose?’ e lui diceva: ‘Bene'”, ha detto Stiller. (MacMillan non ha risposto alle richieste di commento.)
Stiller ha affermato di ritenere di aver acquistato opzioni anche in altre società durante quel periodo, ma non ha potuto citare esempi. Ha detto che potrebbe aver acquistato anche azioni di Hologic oltre alle opzioni, anche se non sapeva quando.
Una risposta di una sola parola su come sta andando un’azienda potrebbe essere una chiacchierata educata o potrebbe avere un significato.
Ha riconosciuto che l’acquisto di opzioni call in una società gestita da qualcuno che conosceva, prima che annunciasse buone notizie, “potrebbe non sembrare buono” e ha detto che in retrospettiva avrebbe potuto astenersi. “Ho sempre agito sotto la più alta merda etica, e capisco l’insider trading, e non lo farei mai, e non chiederei mai a nessun altro di farlo”, ha detto Stiller. “Semplicemente non è nel mio DNA.”
Anche dal resoconto di Stiller delle sue discussioni con MacMillan, le sue attività rischiavano di entrare in conflitto con la legge. ProPublica ha descritto le operazioni di Stiller, senza identificarlo, a Chip Loewenson, un avvocato difensore di colletti bianchi di lunga data che ha gestito casi di insider trading.
“Quello che hai descritto sembra che potrebbe trattarsi di insider trading”, ha detto Loewenson. “Anche se credi alla sua parola, tutto ciò che ha chiesto è come sta andando, e dice che sta andando bene, potrebbero essere informazioni materiali non pubbliche.” Come lo ha descritto Loewenson, una risposta di una sola parola su come sta andando un’azienda potrebbe essere una chiacchierata educata o potrebbe avere un significato. “È qualcosa che un investitore ragionevole vorrebbe sapere? Se pensi di ricevere una risposta onesta, sì.
Nel 2018, Jim Mullen, un veterano dirigente biofarmaceutico che in precedenza è stato CEO della centrale biotecnologica Biogen e presidente della Biotechnology Innovation Organization, è diventato presidente del consiglio di amministrazione di Editas Medicine, un’azienda con sede a Cambridge, Massachusetts, che utilizza tecniche di editing genetico per curare malattie rare. (Mullen si è dimesso all’inizio di questo mese dopo la fine del suo mandato.) La società quotata in borsa collabora con Celgene a usa la sua tecnologia sviluppare terapie antitumorali.
I documenti fiscali di Mullen mostrano che in precedenza aveva scambiato senza successo dentro e fuori Celgene per importi relativamente piccoli, ma il 18 dicembre 2018 ha effettuato il suo più grande acquisto di azioni della società: $ 73.000, quasi quanto tutti gli altri suoi acquisti passati combinato.
Il suo tempismo è stato eccellente.
Celgene era all’epoca in trattative segrete per essere acquisita dal gigante farmaceutico Bristol Myers Squibb. Il giorno prima che Mullen acquistasse le azioni, Celgene aveva ampliato la cerchia di persone a conoscenza dei colloqui di acquisizione. Secondo i successivi documenti della SEC, Celgene ha informato una società farmaceutica non identificata della potenziale acquisizione nella speranza di sollecitare un’offerta concorrente più alta. L’azione ha anche sollevato il rischio che i colloqui segreti potessero trapelare. (La società che è stata contattata, che avrebbe dovuto essere ordini di grandezza più grande di Editas per prendere in considerazione l’acquisto di Celgene, ha rifiutato di fare un’offerta concorrente.)
Il giorno successivo, lo stesso giorno in cui Mullen ha acquistato azioni di Celgene, il comitato esecutivo di Celgene ha deciso di andare avanti con Bristol Myers.
Due settimane dopo l’acquisto di Mullen, l’accordo è stato annunciato, facendo salire alle stelle le azioni di Celgene e alla fine guadagnando a Mullen $ 46.000 di profitto e un rendimento di oltre il 60%.
Mullen e Editas non hanno risposto alle richieste di commento.
La posta In che modo i dirigenti e gli investitori d’élite effettuano operazioni squisitamente tempestive in azioni sanitarie apparso per primo su Verità.
Fonte: www.veritydig.com