Lunedì mattina è arrivata la notizia che i creditori russi non avevano ricevuto il pagamento degli interessi entro la scadenza di domenica.
Il 27 maggio era scaduto un termine per il pagamento di interessi di 100 milioni di euro su due obbligazioni, una denominata in dollari USA, l’altra in euro, ma domenica è scaduto un periodo di grazia di 30 giorni, secondo Reuters segnalato.
La notizia non è riuscita a scuotere seriamente i mercati globali. Ma le domande continuano ad abbondare: questa mossa costituisce un default? Cosa significa per la Russia? Cosa significa per la guerra?
POLITICO ti ha coperto di quello che è appena successo.
La Russia è inadempiente?
Un’insolvenza sovrana si verifica quando un governo non riesce a effettuare i rimborsi programmati di interessi o capitale su un debito. Nel caso della Russia, ha lottato per onorare il proprio debito da quando le sanzioni occidentali le hanno impedito di accedere a quasi la metà delle sue riserve estere e l’hanno tagliata fuori dai mercati finanziari.
Per rappresaglia, il presidente russo Vladimir Putin ha firmato la scorsa settimana un decreto che istituisce uno schema per il pagamento del debito in rubli, citando “forza maggiore” e sostenendo che il mancato pagamento della Russia nella valuta specificata dalle obbligazioni è dovuto alle sanzioni occidentali che bloccano i fondi russi , non mancanza di denaro contante di per sé.
La scorsa settimana, il ministro delle finanze russo Anton Siluanov ha detto all’agenzia di stampa russa Interfax che ha effettuato pagamenti di cedole su due eurobond in rubli a causa delle sanzioni contro il National Settlement Depository della Russia, l’agenzia responsabile della gestione del debito. Tuttavia, nessuna delle due obbligazioni consentiva il pagamento in rubli.
Se la Russia abbia adempiuto ai propri obblighi sarà probabilmente oggetto di contenzioso, ma agli occhi dei creditori, il mancato rispetto dei termini del debito, che includono le specifiche valutarie, conta come un default.
Un comitato degli investitori ha discusso la questione all’inizio di giugno, determinante che si è verificato un “mancato pagamento di un evento di credito” da parte della Russia quando non ha rispettato i suoi obblighi di debito sui pagamenti di interessi di $ 1,9 milioni dovuti a maggio.
Cosa significa per la Russia?
A breve, non molto. Gli osservatori sottolineano che gli eurobond russi – con rating investment grade prima dell’invasione russa dell’Ucraina – sono già scambiati a una frazione del loro valore prebellico, a dimostrazione del fatto che il rischio di insolvenza è già scontato dai partecipanti al mercato.
Inoltre, la Russia attualmente non ha bisogno di raccogliere fondi sui mercati grazie agli ingenti proventi delle esportazioni dei suoi clienti di petrolio e gas, rastrellando quasi 100 miliardi di dollari nei primi 100 giorni di guerra.
Ma un default comporta molto stigma e aumenta i costi di finanziamento, influenzando la capacità della Russia di raccogliere fondi sui mercati dei capitali potenzialmente per gli anni a venire. Il risultato più probabile del mancato servizio della Russia al proprio debito estero è un ulteriore isolamento dai mercati finanziari.
Un incombente embargo dell’UE sul petrolio russo e piani affrettati per cessare la dipendenza da tutti i combustibili russi da parte dell’Occidente significano che Mosca perderà una larga parte delle sue entrate dall’estero a medio termine.
“Questa oca dorata viene cotta per due o tre anni su tutta la linea. Potrebbe essere arrosto lento, ma l’oca sarà inevitabilmente cotta”, ha scritto l’economista Timothy Ash di Blueray Asset Management.
Cosa significa questo per la guerra?
È improbabile che un default abbia un impatto immediato sulla campagna militare russa in Ucraina. Il Cremlino può ancora contare sulle entrate delle esportazioni di energia e su importanti riserve estere che sono in oro e detenute in Cina, che non sta partecipando alle sanzioni occidentali.
Quanto debito ha la Russia?
La Russia ha mantenuto una rigida disciplina fiscale nel corso degli anni, con importi limitati di debito residuo. Secondo Anton Tabakh del Carnegie Endowment for International Peace, si tratta di circa 18 miliardi di dollari in eurobond sovrani, con pagamenti di cedole di 1,2 miliardi di dollari in scadenza ogni anno, di cui quasi il 70% è detenuto da investitori russi e pagabile in rubli. Ciò lascia solo il 30 percento a rischio di insolvenza.
Ha anche circa 40 miliardi di dollari in obbligazioni denominate in rubli, che potrebbero essere servite in rubli, ma le sanzioni contro il National Settlement Depository impediscono alla Russia di farlo.
Inoltre, le banche e le società russe hanno $ 90 miliardi di obbligazioni in circolazione, il cui destino non è chiaro.
“La portata del problema non deve essere sopravvalutata”, ha scritto Tabakh, minimizzando l’impatto più ampio sul mercato.
È la prima volta che la Russia non riesce a onorare il proprio debito?
No. Nel 1998 la Russia è andata in default su quasi 40 miliardi di dollari di debito locale e ha dichiarato una moratoria sul debito estero. E nel 1918, il governo bolscevico dichiarò un default sul debito zarista.
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Fonte: ilpolitico.eu