L'Ucraina chiede un'assicurazione di guerra per attirare investitori privati

BERLINO — Mentre i funzionari del G7, dell’UE e dell’Ucraina si riuniscono martedì a Berlino con gli esperti per discutere della ricostruzione dell’Ucraina, un argomento attirerà l’attenzione della gente: come coinvolgere il settore privato?

Parte della risposta è l’assicurazione di guerra.

Per finanziare la ricostruzione, gli investitori stranieri dovranno pagare premi per proteggersi dalle potenziali perdite dovute alla distruzione della guerra.

Gli esperti riuniti a Berlino discuteranno, tra le altre cose, di come valutare la probabilità di un attacco dinamitardo e di come renderlo fattibile per gli investitori privati.

“Riteniamo che l’assicurazione per gli investimenti privati e tutti gli altri progetti di investimento in Ucraina dovrà far parte di un programma di ricostruzione dell’Ucraina e dovrebbe avere una parte significativa in esso”, ha affermato Sergiy Tsivkach, direttore di UkraineInvest, un governo agenzia incaricata di attrarre investimenti diretti esteri, a POLITICO in un’intervista.

Questo è ciò che l’Ucraina ha chiesto e sta lavorando con istituzioni, inclusa la Banca mondiale, per istituire un tale schema.

Il presidente ucraino Volodymyr Zelenskyy, rivolgendosi alle istituzioni finanziarie globali riunite a Washington all’inizio di questo mese, ha chiesto “un meccanismo per garantire i rischi militari per i nuovi progetti di investimento. Spero che potremo lanciare questo meccanismo insieme alla Banca Mondiale”.

Il caso dell’assicurazione di guerra

La Banca Mondiale stimato il costo della ricostruzione dell’Ucraina a 350 miliardi di dollari, un prezzo che aumenta con ogni attacco di bombe o droni russi.

Anche se i governi dell’UE decidessero di essere generosi, il che non è ancora il caso — è improbabile che finanzieranno la ricostruzione dell’Ucraina interamente con i soldi dei contribuenti, soprattutto in un momento di aumento dell’inflazione e bilanci nazionali già tesi.

Da qui la necessità di invogliare gli investitori privati. Ma chi metterebbe i propri soldi in un paese in guerra?

“In questo momento è in una fase molto, molto calda della guerra perché bombardano ogni giorno. Ecco perché è difficile dire che dobbiamo ricominciare a costruire ora”, ha affermato Valeria Gontareva, ex banchiere centrale ucraino e attualmente visiting fellow presso la London School of Economics.

Finora, i soldi sono stati riversati fuori dal paese. Secondo i dati di UkraineInvest, i flussi di IDE dell’Ucraina sono diminuiti in modo significativo a seguito dell’invasione della Russia, da $ 577 milioni nel primo trimestre dell’anno a meno $ 286 milioni nel secondo trimestre.

Tuttavia, gli investitori stanno bussando alle porte di UkraineInvest. “La guerra ha avuto effetti negativi ma anche positivi, perché molte aziende ora si sentono motivate a sostenere l’Ucraina mentre lottiamo per la democrazia”, ha affermato Tsivkach.

La sua agenzia sta attualmente preparando un portafoglio di 25 progetti di investimento nel settore reale, che vanno dalla lavorazione agricola alla produzione di macchinari e progetti energetici, che prevede di presentare a investitori stranieri.

Ma coprire i rischi di guerra è fondamentale: l’89% degli investitori intervistati da UkraineInvest ha affermato che cambierebbe la propria decisione di investire in Ucraina se ricevessero garanzie di investimento o assicurazioni sugli investimenti.

È qui che entra in gioco l’assicurazione di guerra.

“C’è un’enorme richiesta che questo programma sia disponibile per l’Ucraina”, ha affermato Tsivkach. Stima che l’Ucraina abbia bisogno di circa 5 miliardi di dollari in assicurazioni di guerra per gli anni 2023 e 2024. Un intervallo dall’uno al quattro percento sarebbe un premio accettabile, ha affermato.

Ma il compito degli assicuratori è calcolare e valutare i rischi, e i rischi di guerra sono spesso troppo costosi da sostenere per gli assicuratori privati, rendendo i loro prodotti troppo costosi per gli investitori.

“Al momento è semplicemente impossibile utilizzare sottoscrittori privati a causa della fluttuazione dei tassi di premio. Reagiscono alle attività di guerra e la fluttuazione è enorme. Quindi è instabile”, ha detto Tsivkach.

I governi e le istituzioni finanziarie internazionali hanno un ruolo da svolgere. La parte interessante è che i governi, che sono azionisti della Banca Mondiale, devono solo farsi carico dei costi assicurativi (e delle potenziali perdite) invece dell’investimento di capitale anticipato.

“Non è necessario fornire tutto il supporto direttamente al budget [dell’Ucraina] o utilizzare direttamente i contanti. A volte è possibile essere un garante o condividere il rischio”, ha affermato Gontareva, l’ex banchiere centrale ucraino.

Come funziona?

Multilateral Investment Agency Guarantee (MIGA), un’agenzia del gruppo della Banca Mondiale, è il più grande fornitore di cosiddette assicurazioni sui rischi politici, che coprono i rischi legati all’instabilità politica, all’espropriazione del governo e ai conflitti nei paesi in cui i sottoscrittori privati non osano operare.

Per fare ciò, MIGA si assume i rischi, addebitando un premio che è in media l’1% dei costi di investimento nel suo portafoglio, ma varia ampiamente.

MIGA può anche dividere i rischi con assicuratori privati acquistando la riassicurazione da loro.

A settembre MIGA ha promesso 30 milioni di dollari per un progetto pilota che fornisce assicurazioni agli investitori stranieri disposti ad avventurarsi in Ucraina, il ministero dell’economia del paese disse nel mese di settembre. L’importo della copertura assicurativa sarebbe almeno il 90 percento del capitale investito, il che significa che la dimensione del progetto è limitata, ma il pilota aiuterà a risolvere i nodi per un prodotto assicurativo di guerra più ampio, si pensa.

“Cercheremo di adattare i nostri strumenti in modo che abbia senso per il settore privato ottenere l’assicurazione ma anche per essere un tipo di attività praticabile. Quindi cercare di ottenere quel mix è qualcosa che stiamo esplorando”, ha detto un funzionario della MIGA a POLITICO, parlando in condizione di anonimato per discutere di colloqui riservati.

“Ma in ogni caso, abbiamo bisogno del finanziamento dei donatori”, ha detto, aggiungendo: “Stiamo cercando di creare un fondo fiduciario per i donatori e stiamo discutendo con molti donatori su come strutturarlo”.

La Banca Mondiale sta istituendo un Fondo fiduciario dei donatori dotato di 17 miliardi di dollari per aiutare a finanziare la ricostruzione dell’Ucraina. L’Ucraina spera che una parte di ciò sia dedicata alla fornitura di assicurazioni di guerra in modo che il capitale privato possa ricominciare a riversarsi in Ucraina.

Altre opzioni includono accordi bilaterali tra i governi nazionali e i loro investitori, in base ai quali l’istituto finanziario per lo sviluppo del governo degli Stati Uniti (DFC) coprirebbe gli investitori americani, l’assicurazione del ministero dell’economia tedesco coprirebbe gli investitori tedeschi e così via.

In alternativa, i governi potrebbero sovvenzionare le loro attività assicurative nazionali in modo da stabilizzare i premi.

Infine, l’Ucraina potrebbe emettere obbligazioni sovrane a tasso variabile, a seconda degli sviluppi della guerra, e utilizzare le entrate raccolte per coprire i costi dei premi e le potenziali perdite, ha affermato Tsivkach.

“Potrebbe essere che i governi al di fuori dell’Ucraina abbiano deciso di fornire un sostegno finanziario all’Ucraina. Se così fosse, non c’è motivo per cui non potremmo… fornire l’assicurazione necessaria per supportare la costruzione o il funzionamento di tale infrastruttura”, ha detto a POLITICO il CEO dei Lloyd’s John Neal in un’intervista.

In ogni caso, “abbiamo sicuramente bisogno di una forte volontà politica da parte dei partner internazionali per realizzare questo programma”, ha affermato.

Hannah Brenton ha contribuito al reporting.