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Di GEOFFREY SMITH
con CARLO BOFFA, BEN MUNSTER, BJARKE SMITH-MEYER, PAOLA TAMMA e IZABELLA KAMINSKA
| SBIRCIATA |
— Un economista della Banca d’Italia è riuscito a truffare il suo datore di lavoro e un comitato dell’UE per centinaia di migliaia di euro.
– La fiducia nella Banca d’Inghilterra tocca il minimo storico – e Mark Carney afferma che la colpa è della Brexit.
— I funzionari della BCE aggiungono sfumature alla conferenza stampa da falco di Christine Lagarde.
| BIGLIETTO DI POLITICA |
BCE 3,50% ⇡ — BOE 4,5% ⇡ — FED 5,25% ⇡— BNS 1,5% ⇡— BOJ -0,10% ⇣— RBA 4,10% ⇡— PBOC 3,65%⇣— CBR 7,5% ⇣ — BOC 4,75 ⇡— SARB 8,25% ⇡
Buongiorno a tutti. Spero che la pioggia del fine settimana sia stata gentile con il tuo giardino senza rovinare altrimenti il tuo divertimento.
Non può essere stato un fine settimana molto divertente per il governatore della Banca d’Inghilterra Andrew Bailey, dopo I tempi ha riportato un sondaggio Ipsos che mostra la fiducia del pubblico nella banca ai minimi di sempre venerdì. Il sondaggio di diffusione ha mostrato un saldo netto di -13 in soddisfazione per il suo record sull’inflazione. Né questo è solo un altro sondaggio di opinione senza senso: un aumento di oltre lo 0,7% del rendimento dei Gilt a 10 anni dall’ultima riunione della banca è il modo in cui il mercato dice la stessa cosa.
Questo conta. A differenza della BCE, la cui indipendenza è sancita da un trattato che è effettivamente impossibile da modificare, l’indipendenza della banca è garantita solo dal governo del momento nel Regno Unito. I suoi poteri legali sulla politica monetaria sono stati modificati per legge due volte negli ultimi 30 anni. Senza un forte sostegno pubblico, è esposto in modo univoco tra le banche centrali in Europa all’interferenza del governo.
Questo rischio è accresciuto dallo stato sempre più disperato del partito conservatore al governo, che deve trovare un modo per riparare la propria posizione con il pubblico in tempo per le elezioni generali nel maggio del prossimo anno. Il Treasury Select Committee ha già costretto la banca a concedere una revisione indipendente dei suoi modelli di previsione dell’inflazione, in cui i funzionari della banca hanno già riconosciuto i fallimenti. I risultati potrebbero avere implicazioni di vasta portata sia a livello individuale che istituzionale.
Forse la migliore protezione che la banca ha in questo momento è la consapevolezza che non c’è futuro per l’elettorato del Regno Unito che non includa costi dei mutui più elevati e una stretta più stretta sul tenore di vita. Non c’è da stupirsi che il Cancelliere dello Scacchiere Jeremy Hunt non senta il bisogno di prendersi la colpa per questo. In un’intervista con Sky Notizie il mese scorso, Hunt ha vistosamente fornito alla banca tutta la copertura di cui aveva bisogno per un approccio più aggressivo per ridurre l’inflazione, giudicando giustamente che l’inflazione, piuttosto che la disoccupazione, ha il potenziale per essere il più grande perdente di voti l’anno prossimo.
Il Comitato di politica monetaria si riunisce giovedì ei mercati stanno già scontando una piccola possibilità di un aumento di mezzo punto del tasso ufficiale, piuttosto che il consenso di un quarto di punto. Eventuali ulteriori sorprese al rialzo quando i dati sull’inflazione per maggio saranno pubblicati mercoledì faranno sicuramente sì che il nuovo consenso.
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| GUIDARE LA GIORNATA |
— La misteriosa truffa dell’UE e della Banca d’Italia da parte di un economista canaglia.
— “Te l’avevo detto” dice l’architetto di “Project Fear”
— La Bundesbank pubblica il suo rapporto mensile di giugno, alle 12:00.
BANCHIERE NON PERFORMANTE: se venerdì ti sei perso dietro il paywall, ora è la tua occasione leggere La storia dolorosamente ben studiata di Ben su come un economista della Banca d’Italia è riuscito a frodare sia il suo datore di lavoro che un comitato UE notoriamente permissivo per centinaia di migliaia di euro – e rimane ancora latitante.
FALLOUT DELLA BREXIT? Mark Carney è tornato a mescolare il piatto nel fine settimana, incapace di resistere alla tentazione di dire ai lettori del Daily Telegraph che aveva sempre avuto ragione sulla Brexit e sui suoi impatti negativi sull’inflazione.
“Abbiamo previsto in anticipo la Brexit che questo sarà uno shock negativo dell’offerta per un periodo di tempo e la conseguenza di ciò sarà una sterlina più debole, un’inflazione più elevata e una crescita più debole. E la banca centrale dovrà appoggiarsi a questo”, avrebbe detto Carney. “Ora è esattamente quello che è successo. È successo in coincidenza con altri fattori, ma è un aspetto unico dell’aggiustamento economico che sta avvenendo qui”.
Julian Jessop di Capital Economics, un importante sostenitore della Brexit, ha puntualmente sottolineato che la Bank of Canada è aumentata tanto quanto la Bank of England dall’inizio dello scorso anno. La BoC, tuttavia, è stata più efficace: l’IPC del Canada è sceso di quasi la metà rispetto al suo picco del 4,4% ad aprile.
OROLOGIO DELLA DEINDUSTRIALIZZAZIONE: La Deutsche Bundesbank pubblica il suo rapporto mensile alle 12:00. CET, ma ha già rilasciato la notizia principale: la crescita nella sala macchine dell’eurozona sarà inferiore al previsto l’anno prossimo e nel 2025, dopo un lieve sollievo dai mercati dell’energia quest’anno. Anche il presidente Joachim Nagel è atteso davanti alla commissione per il bilancio del Bundestag.
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| TASSI DI INTERESSE |
GRANDE SETTIMANA IN AVANTI: I tre grandi potrebbero aver detto la loro la scorsa settimana (la Bank of Japan era come previsto, con il governatore Kazuo Ueda ancora non disposto a fidarsi dell’aumento dell’inflazione di quest’anno), ma ci sono molti incontri anche questa settimana.
La PBoC inizia per prima: si prevede che la People’s Bank of China taglierà martedì il suo tasso principale sui prestiti principali, dopo aver ridotto dello 0,10% la maggior parte degli altri tassi sui prestiti negli ultimi giorni. Il Cile, uno dei maggiori fornitori di materie prime della Cina, sta attualmente lottando con il rimbalzo anemico della domanda industriale locale, ed è l’atto di riscaldamento più tardi stasera. La sua banca centrale decide alle 23:00. CET.
CEE spaventato dritto? Nell’Europa centrale, l’Ungheria ha ora una propensione all’allentamento, ma potrebbe essere stata spaventata dalla performance della BCE della scorsa settimana a tenere martedì, mentre la Banca nazionale ceca dovrebbe mantenere il 7% mercoledì.
Debutto di Erkan: Giovedì la BoE, la Norges Bank e la Swiss National Bank avranno tutti il loro momento di gloria, ma probabilmente l’incontro più importante sarà in Turchia, dove Hafize Gaye Erkan, al suo primo incontro in carica, è sotto pressione per pronunciare un brusco aumento dei tassi ovunque al di sopra del 20% per ripristinare la fiducia nella lira.
| LIQUIDITÀ |
CHI HA PAURA DEL TLTRO CLIFF? Non le banche della zona euro, a quanto pare. Venerdì la BCE ha dichiarato che oltre ai 476,8 miliardi di euro di prestiti triennali che devono essere rimborsati il 28 giugno, le banche effettueranno il rimborso anticipato di altri 29,4 miliardi di euro attraverso altre operazioni TLTRO. Oltre la metà dei rimborsi volontari — 17,1 miliardi di euro — provengono dall’operazione che scade a settembre.
| INDIPENDENZA |
ТRUSSОNOМИКА? VladimirPutin affrontato lo scorso venerdì al Forum economico internazionale di San Pietroburgo con un discorso che ha sottolineato l’importanza di trasformare la Russia in una “economia dell’offerta” e affrontare la carenza di manodopera record del Paese introducendo soluzioni di produttività ad alta tecnologia e tagli fiscali, in particolare per le PMI. Alcuni commentatori occidentali hanno descritto il discorso come sconclusionato. A giudicare da alcuni degli scatti del pubblico addormentato (che Dio riposi le loro anime) questa è probabilmente una descrizione corretta.
I mercati del lavoro ristretti non contano. “So che molti credono che l’alto prezzo del lavoro diminuisca la competitività globale del Paese e in passato questa visione era giustificata, ma sta diventando obsoleta… perché non tiene conto delle realtà di oggi e tanto meno di domani perché l’alta tecnologia è il futuro dell’economia”, ha detto Putin.
Un’economia dell’offerta: Putin ha sottolineato che con la previsione della Banca di Russia che il tasso di inflazione potrebbe salire a circa il 4-5% entro la fine dell’anno, spetterebbe al governo intensificare per stimolare l’offerta. “È importante aumentare l’efficienza e la redditività del governo e della spesa pubblica per garantire la nostra politica volta a un’economia dell’offerta”, ha affermato.
Gosplan? No grazie. Elvira Nabiullina della Bank of Russia, tuttavia, non era così entusiasta degli interventi di Putin sul lato dell’offerta. “Questa tentazione di gestire la ristrutturazione dell’economia può portarci a sopprimere l’iniziativa privata – per non parlare del rischio, in casi estremi, di ripristinare l’economia pianificata”, aveva detto allo stesso forum in precedenza nel settimana. “Sembra impossibile, perché nel nostro Paese tutto è basato sul mercato, ma in realtà lo Stato ha concentrato a sufficienza il diritto per decidere quali produzioni e quali progetti sviluppare e dove indirizzare le risorse finanziarie invece dell’iniziativa privata. Secondo me, questo è un grosso rischio”.
MA TRUSSONOMICS AVEVA GIUSTO? Alistair Heath al Telegraph lo è stato discutere che un’imminente crisi dei mutui, innescata da un’ondata di correzioni biennali a tassi superiori al 5%, finirà per rivendicare l’ex primo ministro britannico di breve durata e il suo tentativo di stimolare l’economia tagliando le tasse, prendendo a prestito di più e investendo la sua via d’uscita dai guai.
Come osserva Heath: “I “grandi” sono tornati al comando da otto mesi, armati del loro playbook ortodosso e socialdemocratico, e sono riusciti solo a rovinare tutto ancora più gravemente”, aggiungendo che “tutto ciò mette a nudo l’errore fondamentale al centro della presentazione di Sunak lo scorso anno: l’idea che fosse possibile evitare tassi di interesse più elevati se a lui e alla sua squadra di ‘sensibili’ fossero state consegnate le leve del potere.
Parola sul campo a Westminster: c’è presumibilmente una crescente disponibilità a sostenere che Trussonomics potrebbe non essere stato così pazzo, dopotutto. Questo soprattutto ora che 1) i rendimenti dei Gilt hanno raggiunto il livello dello scorso settembre, 2) la capacità di previsione della Banca d’Inghilterra è sottoposta a revisione indipendente e 3) il problema dell’inflazione nel Regno Unito rimane uno dei peggiori in Europa.
Uno short in meno sul mercato della sterlina? L’unica cosa che sta frenando una crisi completa questa volta è la mancanza di una corsa alla sterlina. In che misura la performance ordinata della sterlina nell’ultimo mese è dovuta alla tempestiva neutralizzazione di prolifico sterminatore di sventure e più breve Crispino Ody a seguito di un coinvolgimento in un #Metoo scandalo, tuttavia, è più difficile da dire. Ma non c’è dubbio che la scomparsa di Odey dal mercato semplificherà le cose per i rialzisti della sterlina.
Tutto calmo sul fronte LDI per ora: non si intravede nemmeno una rinnovata crisi degli investimenti guidata dalla responsabilità. Come ha detto la scorsa settimana il governatore della Banca d’Inghilterra Andrew Bailey alla commissione per gli affari economici dei Lord, ciò potrebbe essere dovuto al fatto che alcuni fattori della struttura del mercato sono finalmente stati meglio compresi. “C’erano due tipi di fondi LDI… fondi segregati e fondi raggruppati”, ha detto Bailey, spiegando che circa l’85% del mondo LDI era di tipo segregato e il restante 15% di tipo raggruppato. “Era il sistema in pool, quello era essenzialmente il problema. Perché avevi una struttura giuridica piuttosto complicata. E quei fondi non sono stati in grado, in un certo senso, di richiamare la liquidità dai molti fondi genitori nel modo in cui possono farlo quelli segregati. Se questo ora è veramente compreso meglio, potrebbe fare una differenza terribilmente grande.
| VALUTA DIGITALE |
ROSALIND FORNISCE… API: La Banca dei Regolamenti Internazionali ha affermato che il suo progetto pilota sull’utilizzo delle valute digitali della banca centrale nei pagamenti al dettaglio ha raggiunto i suoi obiettivi primari, sposando la sicurezza con la facilità d’uso. “Progetto Rosalinda”, come è noto, ha dimostrato che le CBDC possono essere implementate per uso pubblico con relativa facilità e sono adattabili alle interfacce di programmazione delle applicazioni (API) utilizzate nel settore dei pagamenti, a quanto pare. La vista dallo spazio tecnologico era un po’ più sprezzante. “La BRI sembra aver inventato l’API”, ha osservato un programmatore veterano di blockchain e fintech a Morning Central Banker.
Francesca Hopwood Road, capo del BIS Innovation Hub di Londra, ha dichiarato in una dichiarazione che l’esperimento “ha fatto avanzare l’innovazione della banca centrale in due aree chiave: esplorando come un livello API potrebbe supportare un sistema CBDC al dettaglio e come potrebbe facilitare la sicurezza e garantire pagamenti CBDC attraverso una serie di diversi casi d’uso.”
Teatro dell’innovazione? Ma alcuni noti scettici, come il consulente fintech Martin Walker del Center for Evidence Based Management, non sono rimasti colpiti. “Se i laboratori di innovazione fossero esistiti nel XVI secolo, non avremmo mai sentito parlare di Copernico o Galileo perché i laboratori di innovazione del Vaticano avrebbero generato così tanto rumore su tutti i loro piloti di tecnologie basate sulla Terra come centro dell’universo o sulla costruzione di ponti al Firmamento che nessuno li avrebbe notati”, ha detto a Morning Central Banker.
| FISCALE |
ANCORA IN BLOCCO: Francia e Germania sono in stallo su una riforma dell’UE delle regole di spesa nazionale, il che significa che un accordo sperato entro la fine dell’anno sembra sempre meno probabile.
Credibilità senza realismo: la revisione del Patto di stabilità e crescita da parte della Commissione europea – allontanandosi da requisiti schietti e standardizzati di riduzione del debito verso obiettivi specifici per paese a medio termine che danno ai paesi maggiore tempo e flessibilità – ha incontrato l’opposizione di una grande Berlino- gruppo guidato di governi.
Stimolo fiscale: è probabile che la BCE non sia soddisfatta della situazione di stallo, dato il suo supporto di lunga data per regole chiare con un’applicazione credibile, e data la sua attuale valutazione secondo cui la politica fiscale è ancora leggermente stimolante, in un momento in cui sta cercando di frenare il economia con tassi di interesse più elevati.
| Avidità |
Scenderà quando diciamo che scende: Tesco, il più grande supermercato del Regno Unito, venerdì è riuscito a pubblicare un estratto conto trimestrale di 930 parole che non menzionava la parola “margine” una volta, ma che accennava a l’inizio di una svolta nell’inflazione dei prezzi alimentari.
A caccia di affari: le vendite di prodotti alimentari simili sono aumentate del 9,4% nei primi tre mesi dell’anno fiscale. Le vendite della sua gamma “Tesco Finest”, che si rivolge a coloro che commerciano in ribasso dai supermercati premium, sono aumentate di un più forte 14,9 percento, mentre la società è stata anche costretta ad estendere ulteriormente la sua gamma “Aldi price match” per difendere i suoi 27 percentuale di quota di mercato.
Non noi, Guv: il CEO Ken Murphy è stato citato – non così sorprendentemente – dicendo che era ingiusto da parte del governatore della BoE Andrew Bailey incolpare i supermercati per l’inflazione alimentare ostinatamente alta.
SUGGERIMENTI TEDESCHI: Aldi, da parte sua, la scorsa settimana ha fatto notizia con alcune forti riduzioni di prezzo per i popolari prodotti lattiero-caseari nel suo mercato interno in Germania, in un altro segnale provvisorio che le pressioni sull’inflazione alimentare stanno iniziando ad allentarsi.
| CITATO |
“[Le aziende] si stanno rendendo conto che non possono trattenere i lavoratori, figuriamoci assumere nuovi assunti, a meno che non aumentino i salari… Questo è uno sviluppo molto importante, ma c’è un alto grado di incertezza sulla durata della tendenza”, Bank of Japan Il governatore Kazuo Ueda, ha detto a conferenza stampa dopo la riunione politica della BoJ di venerdì.
“Forze potenti stanno spingendo per una maggiore diversificazione all’interno del sistema monetario internazionale. L’euro deve ora svolgere pienamente il suo ruolo internazionale, al fine di affermarsi come un’ancora complementare verso la “frontiera creativa” che un giorno rappresenterebbe un sistema monetario internazionale veramente multilaterale”, ha affermato il governatore della Banca di Francia François Villeroy de Galhau, in una conferenza stampa. conferenza venerdì a Parigi.
“Ovviamente abbiamo coperto la maggior parte del terreno, e siamo chiaramente in territorio restrittivo su tutte le scadenze: la questione chiave ora è la trasmissione delle nostre decisioni monetarie passate, che sta procedendo prepotentemente alle condizioni finanziarie ma potrebbe richiedere fino a due anni per il suo pieno effetti economici. Quindi, la durata conta più del livello; la persistenza conta più del picco”, ha affermato il governatore della Banca di Francia François Villeroy de Galhau discorso.
“Abbiamo ancora più terreno da percorrere… Potremmo aver bisogno di continuare ad alzare i tassi dopo la pausa estiva”, ha detto venerdì il presidente della Bundesbank Joachim Nagel, presentando le nuove previsioni economiche per la Germania.
“Se il core si mantiene intorno al 5% su base annua nei prossimi mesi, allora aumenteremo oltre settembre”, ha detto il governatore della Banca nazionale belga Pierre Wunsch, ai giornalisti di Bruxelles.
“Anticipare i risultati degli incontri non è un buon esercizio… tutte le dichiarazioni sul futuro dei tassi di interesse devono rispettare la regola del silenzio ed essere basate sui fatti”, ha dichiarato il governatore della Banca del Portogallo Mario Centeno, in una conferenza stampa a Lisbona.
| COSA STIAMO LEGGENDO |
— La BCE mette in guardia Bruxelles dal prelievo straordinario sui beni russi congelati (FT)
— Molte assunzioni, ma poco lavoro (WSJ)
— Banche centrali contro una guerra su vasta scala (Banca centrale)
| CHE C’È |
(Nota del redattore: questo è inteso come un elenco selettivo, dando la precedenza agli eventi europei)
LUNEDÌ 19 giugno
La Banca di Spagna presenta nuove proiezioni economiche trimestrali, n.d.
Indagine della BCE tra gli analisti monetari, 10:00
Rapporto mensile di giugno della Bundesbank, 12:00
Il presidente della Bundesbank Nagel testimonierà davanti al comitato del bilancio del Bundestag, n.a.
Il membro del consiglio di amministrazione della BCE Isabel Schnabel presiede una sessione della conferenza in Lussemburgo, 13:40.
Il vicepresidente della BCE Luis de Guindos partecipa a una cerimonia di premiazione per i giornalisti a Madrid, alle 20:00.
Decisioni politiche della Banca centrale del Cile, 23:00
MARTEDÌ 20 giugno
People’s Bank of China, decisione sul tasso di prestito privilegiato, 3:15
Giappone Produzione industriale di aprile, utilizzo della capacità, 6:30
Germania maggio PPI, 8:00
Il capo del Consiglio di vigilanza della BCE, Andrea Enria, parla alla conferenza di Francoforte, alle 10:00.
Il Governatore della Banca di Finlandia Rehn presenta le prospettive economiche, 10:00
Eurozona Maggio bilancia dei pagamenti 10:00
Eurozona Statistiche sui fondi di investimento di maggio, 10:00
Produzione di costruzioni di aprile nell’Eurozona 11:00
Decisioni politiche della Banca centrale d’Ungheria, 14:00
Parla il presidente della Fed di St. Louis James Bullard, 12:30 p.m.
Inizio degli alloggi di maggio negli Stati Uniti, permessi di costruzione, 14:30
Bilancio settimanale BCE e aggiornamenti APP/PEPP, 15:00
Elizabeth McCaul, membro del consiglio di vigilanza della BCE, tiene un discorso programmatico su “Il futuro della globalizzazione: politica, affari, stile di vita, marchi” all’evento italo-statunitense
Parla il presidente della Fed di New York John Williams, 17:45
Il governatore della Banca di Spagna de Cos e il vicepresidente della BCE de Guindos partecipano alla cerimonia di premiazione del Bernacer tedesco a Madrid, alle 19:10.
MERCOLEDÌ 21 giugno
Banca del Giappone, verbale della riunione di politica monetaria, 1:50
Dati CPI, PPI, PSBR di maggio nel Regno Unito, 8:00
La BCE pubblica il rapporto annuale sul ruolo internazionale dell’euro, 12:00
Banca nazionale ceca, decisioni di politica monetaria, 14:30
Il membro del consiglio di amministrazione della BCE Isabel Schnabel parla a Berlino, alle 15:45.
Il presidente della Bundesbank Joachim Nagel parla a Berlino, 15:45
Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell testimonia, 16:00
Audizione di conferma del Senato per Adrian Kugler come governatore della Federal Reserve, n.a.
Sintesi delle deliberazioni della Banca del Canada, 19:30
Parla il presidente della Fed di Cleveland Loretta Mester, 22:00
Decisioni di politica monetaria del Banco Central do Brasil, 23:00
GIOVEDÌ 22 giugno
Sondaggio INSEE sulla fiducia delle imprese francesi, 8:45
Decisioni politiche della Banca nazionale svizzera, 9:30, conferenza stampa 10:00
Decisioni politiche della Banca d’Indonesia, 10:00
Parla il governatore della Federal Reserve Chris Waller, 10:00
Decisioni politiche della Norges Bank, 10:00
Il membro del consiglio di amministrazione della BCE Fabio Panetta interviene alla conferenza Bundesbank/BCE/Fed di Chicago sulla gestione del rischio delle CCP, 11:15
Decisioni del MPC della Banca d’Inghilterra, 13:00
Decisioni politiche della Banca centrale turca, 13:00
Lettera sull’inflazione della BoE, 14:00
Parla il presidente della Bundesbank Joachim Nagel, n.a.
Parla il governatore della Federal Reserve Michelle Bowman, 15:55
Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell testimonia, 16:00
Il vicepresidente della BCE Luis de Guindos partecipa alla tavola rotonda a Madrid, alle 16:30.
Decisioni politiche della Banca centrale d’Egitto, 19:30
Decisioni politiche del Banco de Mexico, 21:00
Parla il presidente della Fed di Richmond Tom Barkin, 22:30
Saldi bancari statunitensi presso la Federal Reserve, 22:30
VENERDÌ 23 giugno Il governatore de Cos della Banca di Spagna parla a Santander, 12:00
Parla il presidente della Fed di Atlanta Raphael Bostic, 14:00
Il membro del consiglio della BCE Fabio Panetta parla di criptovalute alla 22a conferenza annuale della BRI, 14:45
Bilancia dei pagamenti svizzera del primo trimestre e posizione patrimoniale sull’estero della Svizzera
Il membro del consiglio di amministrazione della BCE Frank Elderson interviene sulle questioni climatiche a Francoforte, alle 18:00.
SABATO 24 giugno
Il membro del consiglio della BCE Isabel Schnabel partecipa alla tavola rotonda a Koenigswinter al Petersberger Sommer-Dialog 2023
PIL del Regno Unito di aprile, produzione industriale, bilancia commerciale, 8:00
Tassi di interesse a lungo termine BCE maggio, 10:00
Eurozona Produzione industriale di aprile, 11:00
PPI di maggio negli Stati Uniti, 14:30
Decisioni sui tassi di interesse della Federal Reserve, 20:00
Conferenza stampa della Fed 20:30
Fonte: www.ilpolitico.eu